腾讯 2023 年展望

市场进入 2022 年 11 月份以来，包括腾讯控股在内的恒生互联网科技板块走出了一轮强劲的反弹行情，2023 年新年伊始几个交易日依然热度不减。腾讯股价在短短 2 个月时间从底部反弹已超过 80%。

那么腾讯这波上涨是短暂的反弹呢还是彻底的反转？如何看待腾讯的 2023 年呢？

我其实在 2022 年 11 月腾讯发布三季报后就发文《腾讯三季报解读 - 拐点已至，未来可期》，旗帜鲜明的表达了腾讯经营拐点已至的观点。

目前过去近两个月时间，随着国内疫情防控政策彻底打开，2022 年 12 月游戏版号超预期以及视频号商业化提速等因素的影响，也印证了我关于腾讯经营拐点已至的判断。

当然，我们也不能过度乐观，当前新冠大流行尚未完全结束，经济增长的势能也远未恢复，外围美国经济也存在一定程度的衰退风险，因此我认为 2023 年对于腾讯而言将是一个温和复苏之年，重新步入增长快车道还需假以时日。

本期内容主要围绕 2022 年回顾、重点业务展望，最新业绩预测和估值调整等方面展开。

一、跌宕起伏的 2022 年

俗语讲温故而知新，首先简单回顾一下腾讯公司在过去的 2022 年的表现。

腾讯公司过去一年在资本市场的表现可谓是跌宕起伏，创下了多项历史之最，刷新了包括笔者在内的众多投资者的认知。简单说几个印象深刻的点吧：

1、 2022 年 3 月 16 日腾讯控股在经历连续两天大跌后，单日股价暴涨超 23%，创上市以来单日最大涨幅，报 367 港元。消息面上高层召开金融维稳会议，极大鼓舞了市场信心。

2、 2022 年 10 月 25 日，腾讯控股创出 198.6 元的年内新低，股价年内跌幅高达 60%，也是创出历史年度最大跌幅。有谁能想到腾讯这样浓眉大眼的家伙一年之内股价也能暴跌 60% 以上？所以资本市场什么奇怪的事情都会发生，切莫盲目上杠杆。

3、 就在 2022 年 10 月 25 日腾讯创出新低后，11 月和 12 月发起了绝地反击，短短两个月股价较低位反弹超 70%！也是活久见。很多自作聪明等待上升趋势的的投资者又有几人抓住了这美妙的 " 魔法时刻 " 呢？

对于赚取真金白银的优秀企业而言，股价跌到一定程度，自然就有一些聪明的资本开始买入，从而形成股价底部。

笔者在 10 月 24 日撰写了《市场砸出了黄金坑，腾讯茅台选哪个》一文，发表于 11 月 2 日出版的最新一期《证券市场周刊》。文中旗帜鲜明的指出腾讯股价明显低估，并且是一眼定胖瘦那种肉眼可见的低估。并且通过模拟腾讯私有化，说明从一级市场角度而言也是明显的低估。

4、 史上最大规模回购：2022 年随着腾讯股价的大幅下跌，腾讯官方开启了上市以来规模最大的回购。据第一财经数据统计，2022 年以来腾讯累计回购约 9097.86 万股，年内回购次数超过百次，累计耗资超 337 亿港元，超过腾讯历年回购金额总和。

二、基本盘坚如磐石，QQ 元宇宙值得期待

腾讯核心的底层社交通讯护城河依旧稳固，根据 2022 年三季度财报显示，微信最新月活人数同比增长 3%，首度突破 13 亿大关，傲视群雄。QQ 月活 5.7 亿，同比微增 0.1%，重拾增长。

笔者最近在想一个问题，微信对于国人到底有多重要？是否真的不可或缺？

前段时间，12 月中下旬，全国多地疫情达峰，全民陷入 " 布洛芬 " 短缺的巨大恐慌之中。

腾讯公司仅花了 3 天时间便推出了 " 新冠防护药物公益互助 " 小程序，据媒体报道已有数百万人访问了这则小程序，用户自主发布累计超过 100 万条求助与帮助信息。

在平台上有许多用户拿到了急需的药物，而有多余药物的用户，也不断通过平台进行 " 余药共享 "。一场有数百万人参与的 " 互助接力 "，让人们再一次体会到了人与人之间的温暖。

腾讯这次及时而有温度的动作收获外界一致好评，有用户直言这件事情也只有腾讯才能做到。这让我对腾讯科技向善的愿景有了更直观的认识，也让我意识到微信真的已经成为国人的一种生活方式。用户黏性非常强，很难被竞争者从外部攻破。

另一方面，腾讯的社交另一大支柱，QQ 的月活用户自从 2016 年被微信超越之后，已经连续下跌 5 年，似乎下跌趋势已经无法避免。然而数据显示，QQ2022 年三季度最新的月活人数为 5.74 亿，同比微增 0.9%。2022 年开始，QQ 月活人数连续 3 个季度恢复了正增长。