市值腰斩，三只松鼠还有未来吗？

渠道变革中，企业须挖掘线上渠道的剩余价值，使得市值节节攀升。与之相反，三只松鼠的线上渠道逐渐触摸“天花板”，而零售实质上就是渠道的竞争，导致其股价持续走低。

三只松鼠的一系列转型计划，能带来怎样的效果呢？

自2019年7月上市后，三只松鼠股价一路走高，成为零食消费领域的标杆企业之一。但最近，整个市场尤其是消费行业持续走高时，三只松鼠却逆势走低。

2020年5月19日，三只松鼠市值高达360亿元，然而12月31日，三只松鼠市值已下滑至163亿元。

“公司股票一直下跌有没有什么补救措施”，“公司股票在食品类2020年是暴跌了”……在某投资者交流网站上，股价下跌已经成为投资者最关心的问题。7个月的时间，市值减半，三只松鼠身上发生了什么？未来，三只松鼠还能再起跳吗？

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7个月市值跌去一半

2019年5月时，三只松鼠创始人、“松鼠老爹”章燎原应该志得意满。

2020年5月8日，三只松鼠迎来了安徽省委领导的参观，并留下力争成为“云上大老虎”的寄语；5月20日，三只松鼠举行了自己的首个线下股东大会，横幅、接站牌、松鼠玩偶等都表达了三只松鼠对外界的热情。

无论是一路走高的市值，还是疫情影响下线上渠道优势的凸显，都让三只松鼠赢得市场的认可。5月19日，也就是三只松鼠股东大会前一天，其股价达到最高点的89.72元，市值360.90亿元。

只是好景不长，伴随疫情后时代线下市场的复苏，三只松鼠却走向衰退，市值一路走低。12月31日，三只松鼠股价收于41.09元/股，市值下滑到164.77亿元，减少一半还多。

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“三只松鼠怎么了？”这成为市场内外一致的疑惑。

是零食品类不再受宠？同是零食品类，同为上市公司的良品铺子、来伊份，股价虽然也在2019年完成了走高、下滑的过程，比如来伊份股价在2019年8月达到历史高点后下滑，但下滑幅度远不及三只松鼠。

还是三只松鼠身上发生了什么？事实上，压倒三只松鼠的最后一根稻草是大股东减持。

2020年7月8日 ，在三只松鼠上市一年股票解禁期满之际，第二大股东NICE GROWTH LIMITED与一致行动人、第五大股东GAO ZHENG CAPITAL LIMITED公告称，计划在6个月内减持不超过9%的股份。

紧接着一周后，第三大股东LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED也拟减持不超过总股本9%的股份。

截至2020年12月4日，NICE GROWTH LIMITED仍然为第二大股东，持股19.88%；LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED为第三大股东，持股14.68%。

三只松鼠前十大股东

对于大股东的减持，外界议论纷纷，投资者多次向三只松鼠询问。有投资者在与三只松鼠交流时表示：“（股东减持）明显造成巨大市场压力，公司股价持续下跌。”

NICE GROWTH LIMITED其实就是IDG，LT GROWTH INVESTMENT IX（HK）LIMITED其实就是今日资本，作为知名的创投机构，二者先后在2012年、2013年投资三只松鼠。

“（两者）投资年限较长，减持也是出于基金管理及自身资金需求的考虑，不代表其对公司发展前景和长期投资价值的判断。”三只松鼠如此安抚投资者。

但这样的安抚并不能抑制三只松鼠的股价下跌态势。2021年的第一个交易日，三只松鼠收于41.63元/股，涨1.31%，爬升艰难。

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跨越向第二阶段的阵痛

2019年12月，三只松鼠在回答投资者有关股价为何持续下跌的提问时表示：“二级市场股价除受一家公司经营情况影响，还受资金、市场偏好、投资者情绪等多种因素综合影响。”这句话固然正确，但根本上影响一家公司股价的还是自身的基本面。

对三只松鼠来说，大股东减持或许是引发其股价大幅下跌的原因， 但下滑的业绩增幅，因渠道分散而被抢占市场，才是三只松鼠股价下滑的根本原因。

成立于2012年的三只松鼠，伴随中国零食消费的崛起与线上渠道扩张一路快速发展，八年间规模从0到百亿。但实际上，它一直盈利艰难。

自2016年以来，三只松鼠净利润增长一直呈下滑趋势，并在2019年达到最低点。财报显示，2019年三只松鼠营收101.73亿元，同比增长45.30%，净利润2.39亿元，同比减少21.43%。